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PE对赌政策红利新三板重塑行业格局

发布时间:2019-09-22 18:03:34

  PE“对赌”政策红利:新三板重塑行业格局?

  一夜之间,全国中小企业股份转让系统(俗称“新三板”),由资本市场的边角料变为“香饽饽”。其转变之迅速,堪比同期A股指数上涨的速度。诸多企业排队蜂拥到新三板挂牌,并出现了罕见的“借壳”上新三板现象。

  新三板基金也遍地开花,其发起人不仅有券商、资产管理公司、证券私募基金,也有权益投资的新入行者,更有启迪创投、赛富基金、东方富海、德同资本等传统VC/PE机构的身影。而诸如九鼎、中科招商、达晨等传统VC/PE机构在推动自己投资的企业登陆新三板,或投资新三板企业和拟三板企业。

  新三板市场“冰火两重天”转变,在券商人士看来,固然是做市商制度的推出,为新三板带来了流动性,使交易所的融资功能得以加强,但更多是资金对政策的期待:分层、竞价、投资门槛的降低——简言之,新三板的参与者们期待,新三板的交易规则,参与者向主板、创业板看齐,因此提前布局。

  与达晨创投、中科招商、九鼎这些人民币基金不同的是,除了少数美元基金外,更多美元基金对于新三板的反应要慢得多。但他们也在关注,两位美元基金合伙人表示,已经听说有公司在拆VIE架构,想转投新三板阵营。

  一位PE人士分析,新三板将会是利润在1000万元以上、估值为1亿-10亿左右的企业的融资阵地。如果新三板发展得很好,其会对传统的PE格局带来深远影响:新三板远远不是带来新的退出渠道那么简单,其可能会改变成长期企业的融资方式,从而改变整个PE行业的格局。

  新三板的火爆,让很多券商投行部资深员工始料未及。在2014年,很多活跃于新浪微博的券商投行部人士,视新三板项目为“鸡肋”,而调侃新三板段子的更令人啼笑皆非:“多打几个,一个(新三板)项目就亏钱了。”

  当时,新三板刚刚晋升为全国性交易所,正四处招徕企业前来挂牌。新三板的前身“代办股份转让系统”成立于2001年。2006年,中关村科技园区的企业才纳入系统;2012年,这一系统扩大到北京、上海、天津、武汉四个科技园区;2013年12月,国务院宣布,系统晋升为全国性交易所。

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